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央行調查統(tǒng)計司司長盛松成昨天表示，我國企業(yè)對債務融資的依賴較大、杠桿率水平較高，繼續(xù)加杠桿將增加宏觀經(jīng)濟脆弱性，因此，貨幣政策不存在大幅放松的空間。

盛松成在昨天發(fā)表的專欄文章《投資軟約束與高利率的形成》中表示，實物資本供給有限而投資需求相對無限、貨幣供給有限而貨幣需求相對無限，這兩對供需矛盾從根本上導致了我國目前高利率與高貨幣余額并存的局面。

文章認為，高地價推高名義利率。從國際上看，我國土地價格處于較高水平。2013年我國一線城市土地出讓均價為5100元/平方米，其中北京土地出讓均價為7800元/平方米。同年，東京、京都和大阪地價分別為4.66萬日元/平方米、3.3萬日元/平方米和4.21萬日元/平方米，折合人民幣為2700元/平方米、1900元/平方米和2450元/平方米。紐約2013年3季度，100平方米的住房價格僅為32.3萬美元，其中土地價格僅為1.62萬美元，折合人民幣為1000元人民幣/平方米。

由于土地價格上揚，近年來我國與土地相關的房地產貸款、個人購房貸款，與土地購置費相關的土地儲備貸款、固定資產貸款增長迅速。我國近年來利率上升的原因之一，就是與地價相關的信貸需求旺盛。盛松成指出，企業(yè)部門的杠桿率和經(jīng)濟周期密切相關。2010年中國經(jīng)濟開始去杠桿化，然而由于經(jīng)濟增速下滑，企業(yè)盈利水平下降，去杠桿化的進程非常緩慢，2012和2013年企業(yè)杠桿率不降反升。我國企業(yè)對債務融資的依賴較大、杠桿率水平較高，繼續(xù)加杠桿將增加宏觀經(jīng)濟脆弱性，因此，貨幣政策不存在大幅放松的空間。