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由于估值較低、股價彈性較大等因素，兩融投資者對于地產(chǎn)股始終比較偏愛。4月份，地產(chǎn)板塊大幅下挫，反而激起了融資客加倉抄底的欲望，地產(chǎn)股的融資買入額居前。不過進(jìn)入5月份，地產(chǎn)股遭遇融資償還潮，融資償還額達(dá)到13.42億元。分析人士指出，考慮到基本面的壓制和資金心態(tài)的轉(zhuǎn)變，短期地產(chǎn)股融資償還壓力仍大，這可能加大該板塊的調(diào)整力度。

地產(chǎn)股融資大轉(zhuǎn)向

4月份滬深股市先揚(yáng)后抑，走出倒V行情，滬綜指累計下跌0.34%。不過地產(chǎn)股卻出現(xiàn)高位回調(diào)，申萬房地產(chǎn)指數(shù)累計下跌1.76%，明顯跑輸大盤。值得注意的是，地產(chǎn)股的大幅下挫并未嚇退融資客，期間地產(chǎn)股的融資凈買入額不降反升，達(dá)到8.55億元，排在融資買入榜的首位。與地產(chǎn)板塊相關(guān)的板塊亦獲得融資客的熱捧，建筑裝飾和建筑材料的融資凈買入額分別達(dá)到4.93億元和3.74億元，排在第二位和第四位。

個股方面，具備題材概念炒作的地產(chǎn)股是融資客重點(diǎn)布局的品種，涉及互聯(lián)網(wǎng)彩票概念的中體產(chǎn)業(yè)融資凈買入達(dá)到3.85億元，涉及京津冀概念的廊坊發(fā)展和華夏幸福的融資凈買入額分別達(dá)到1.10億元和1.08億元。

不過進(jìn)入5月份，市場風(fēng)云突變，融資買入榜出現(xiàn)首尾大調(diào)換，地產(chǎn)股上演了集體的償還潮，融資償還額高達(dá)14.69億元，在此榜單中墊底，而排在倒數(shù)第二位銀行板塊的融資償還額為5.87億元，顯然地產(chǎn)股在5月份遭到了兩融資金的拋棄。從個股來看，57只地產(chǎn)兩融標(biāo)的中，有38只出現(xiàn)融券凈償還，占比達(dá)到66%，其中金地集團(tuán)、萬科A和保利地產(chǎn)的凈償還額超過1億元，分別達(dá)到6.40億元、2.00億元和1.86億元。此外前期涉及題材炒作的標(biāo)的也紛紛出現(xiàn)融資凈償還，榮盛發(fā)展、華夏幸福的融資凈償還額分別達(dá)到7865.38萬元和2152.64萬元。涉及網(wǎng)絡(luò)彩票概念的中體產(chǎn)業(yè)依舊受捧，不過其融資凈買入額已經(jīng)降至8152.33億元，與4月份3.85億元的融資凈買入額相差較多。

分析人士指出，4月份，生命人壽、安邦保險舉牌金融街和金地集團(tuán)帶熱了地產(chǎn)股的投資熱情，兩融投資者也隨之加倉地產(chǎn)股，不過這未能成為地產(chǎn)板塊走強(qiáng)的催化劑，4月份地產(chǎn)股高位回調(diào)。進(jìn)入5月份，產(chǎn)業(yè)資本舉牌地產(chǎn)股的熱情大幅降溫，加之基本面的制約，兩融資金明顯區(qū)域謹(jǐn)慎，加大了地產(chǎn)板塊的融資償還力度。

兩因素制約調(diào)整壓力仍大

從過往的歷史看，由于估值較低、股價彈性較好，融資客一直對地產(chǎn)股青睞有加，4月份地產(chǎn)股的融資行情也佐證了這一點(diǎn)。不過考慮到基本面的壓制和資金心態(tài)的轉(zhuǎn)變，短期地產(chǎn)股融資償還壓力仍大，可能會加大地產(chǎn)板塊的調(diào)整力度。

一方面，有關(guān)部門近日發(fā)布了2014年4月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況，數(shù)據(jù)顯示，與上月相比，新建商品住宅和二手住宅價格下降的城市數(shù)量均有所增加，其中新建商品住宅價格下降的城市有8個，分別是杭州、寧波、溫州、金華、安慶、贛州、無錫、惠州，持平的城市有18個。這意味著，已有26個城市房價出現(xiàn)滯漲。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為0.4%，最低為下降0.7%。二手房方面，與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有22個，持平的城市有13個，上漲的城市有35個。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為0.7%，最低為下降0.8%。止?jié)q城市升至35個，占比達(dá)二分之一。市場人士指出，前期房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)銷售下降的現(xiàn)象，開始逐漸影響到部分房企的開發(fā)投資和資金狀況，地產(chǎn)板塊隨即陷入調(diào)整中。從目前的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，繼銷售數(shù)據(jù)下降后，部分區(qū)域房產(chǎn)的售價也出現(xiàn)松動的跡象，業(yè)內(nèi)對地產(chǎn)行業(yè)的基本面較為悲觀。在此背景下，地產(chǎn)股亦受到顯著壓制，投資者堅定持有地產(chǎn)股的信心并不強(qiáng)。

另一方面，資金的心態(tài)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。通過梳理一年多地產(chǎn)板塊的上漲邏輯，不難發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)股的反彈往往與區(qū)域振興密切相關(guān)，游資對于上海自貿(mào)區(qū)概念的炒作帶熱了上海當(dāng)?shù)氐牡禺a(chǎn)股，隨后傳導(dǎo)至整個地產(chǎn)板塊，如深圳前海新區(qū)、天津?yàn)I海新區(qū)、粵港澳自貿(mào)區(qū)、京津冀一體化等主題投資也是如出一轍。不過從目前來看，在經(jīng)濟(jì)低迷、信用違約風(fēng)險重重、流動性難言寬松的大背景下，資金的心態(tài)明顯趨謹(jǐn)慎，這帶來的直接影響便是主題投資的“一日游”行情，熱點(diǎn)的持續(xù)性顯著降低，使得資金缺乏有效的著力點(diǎn)。除非部分區(qū)域再次出現(xiàn)顯著的利好政策，否則主題投資很難再次扛起反攻的大旗，這可能意味著地產(chǎn)股后市的炒作空間被明顯壓縮了，并不利于地產(chǎn)板塊的反彈。