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房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)資金的渴求一度促使了地產(chǎn)信托產(chǎn)品的井噴，不過(guò)，近期《信托公司凈資本管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)的出臺(tái)迅速改變了這一局面。業(yè)內(nèi)分析，信托公司今后恐怕要且對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的地產(chǎn)信托慎之又慎。果然，《辦法》出臺(tái)至今的十余天來(lái)，房地產(chǎn)信托發(fā)行態(tài)勢(shì)有如拋物線般先忽增后猛降。

據(jù)用益信托網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，上周房地產(chǎn)信托共發(fā)行了7款產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為32.4億，環(huán)比增長(zhǎng)26億，占到了上周集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的55%。而與上周信托發(fā)行規(guī)模形成鮮明對(duì)比的是，本周前四日地產(chǎn)信托發(fā)行量可以用慘淡經(jīng)營(yíng)來(lái)形容。筆者從用益信托分析員那里得知，前四日的房地產(chǎn)信托發(fā)行量只有4款，而規(guī)模僅有2.9億。其中唯一一款規(guī)模上億的信托計(jì)劃也是由信托公司中僅有的兩家上市公司之一陜國(guó)投發(fā)布。這與房地產(chǎn)信托單筆動(dòng)輒十?dāng)?shù)億元的規(guī)模相比確實(shí)顯得十分單薄。

此外，《辦法》中還規(guī)定了銀監(jiān)會(huì)可以根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況和審慎監(jiān)管原則，對(duì)信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)及最低要求、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行調(diào)整。而結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)控和目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控來(lái)看，地產(chǎn)信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

以中融國(guó)際信托為例，其最近發(fā)行了一款“中融-天縱藏龍集合資金信托”的信托計(jì)劃，發(fā)行總規(guī)模3.7億，預(yù)計(jì)年化收益率為9.5—12%。信托期限為兩年；同時(shí)，其之前發(fā)行的房地產(chǎn)信托“中融-宜居發(fā)展1號(hào)結(jié)構(gòu)化集合信托計(jì)劃”也迎來(lái)了他的第一次開(kāi)放期，并擬再募集1.5—2億元。兩次總共超過(guò)5億的募資規(guī)模將為其帶來(lái)高于1500萬(wàn)的風(fēng)險(xiǎn)資本，而同樣的信托資產(chǎn)從事低風(fēng)險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)所計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本不過(guò)幾百萬(wàn)。雖然1500萬(wàn)的風(fēng)險(xiǎn)資本與其2009年1323億的信托資產(chǎn)總規(guī)模相比并不顯眼，但是與其去年底6.75億的凈資本相比，卻又不能不讓人覺(jué)得這又是一份不小的負(fù)擔(dān)。

對(duì)此，有中融國(guó)際信托內(nèi)部人士向本報(bào)記者表示，用來(lái)增加注冊(cè)資本的融資方案即將獲批，近日便可對(duì)外公布，公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以滿足新規(guī)的要求。但是它的凈資本數(shù)額到底能否達(dá)標(biāo)，還要看其10月份向銀監(jiān)會(huì)遞交季度凈資本計(jì)算表是否合格。

自《辦法》頒布以來(lái)，分析人士認(rèn)為，這將為信托公司的業(yè)務(wù)增量，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)業(yè)務(wù)的增量造成沖擊，而房地產(chǎn)信托正是以其3%的風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)穩(wěn)居高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的首位。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，之前求資若渴的房地產(chǎn)企業(yè)仍然可以從信托公司拿到一定數(shù)量的信托計(jì)劃，歸根結(jié)底還是地產(chǎn)信托高利潤(rùn)的誘惑令信托公司不忍舍棄。但是，面對(duì)《辦法》中規(guī)定的資質(zhì)不合格的信托公司可能要面臨的嚴(yán)厲處罰，房地產(chǎn)信托低迷的態(tài)勢(shì)恐怕要持續(xù)一段時(shí)間。本報(bào)記者 徐天曉