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去年金融危機讓房地產企業(yè)的資金鏈面臨前所未有的考驗；而今，隨著融資大門的打開，IPO、企業(yè)債、配股、增發(fā)等融資方式被地產公司競相運用。隨著銀行對房地產信貸的收緊，地產商不僅對這些融資模式的依賴進一步強化，而且還開始挖掘新的融資渠道。

融資大戰(zhàn)密集上演

今年6月以來，隨著A股IPO大門的重啟，眾房企都急不可待地籌備上市。據不完全統(tǒng)計，IPO重啟后有超過30家房地產企業(yè)計劃在A股和H股上市，募集資金規(guī)模將超過1000億元。無疑，今年是房企IPO久違的春天。

中投證券李少明告訴記者，由于去年市場遭遇了前所未有的危機，企業(yè)在市場融資的步伐有所放慢，此次地產商的融資大潮醞釀已久；而另一方面，今年下半年以來，中國房地產企業(yè)面對部分市場疲軟以及閑置土地開發(fā)壓力，確實需要融資籌錢維持運轉。

房地產企業(yè)的融資方式主要分為債務融資和權益融資兩種。“從銀行獲得資金依舊在各地產公司占據絕對比例，也是當前地產商們最愿意實施的融資方式?！辈澈ＷC券研究員周戶對記者說。

國家統(tǒng)計局數據顯示，2009年9月商品房施工面積和新開工面積持續(xù)增長，環(huán)比上升10%和15%；在資金來源方面，2009年1到8月，房地產開發(fā)企業(yè)本年資金來源近3.4萬億元，同比增長34%，其中國內貸款7384億元，增長46%。

但問題是，“今年上半年銀行貸款仍是房地產項目最主要的資金來源，這種單一的房地產融資模式，無論對開發(fā)商還是銀行系統(tǒng)來說，都蘊含著較大風險?！鄙鲜鋈耸空J為，一旦政策縮緊，開發(fā)商又會遭受“苦日子”。因此，房企只有拓寬融資渠道才能抵御政策風險。

事實上，在融資過程中，各地產商可謂各出其招。萬科、保利地產等龍頭房企選擇增發(fā)方式募資，規(guī)模都超過了100億元；而首創(chuàng)置業(yè)(02868.HK)和合生創(chuàng)展(00754.HK)等大型房企則選擇了企業(yè)債或配股等方式募集資金。

業(yè)內人士稱，隨著上半年樓市銷量的猛增，開發(fā)商加大開工和土地儲備都迫在眉睫，而現實的問題是，銀行對大型房企的授信只是畫餅充饑，民營房企和中小房企很難真正從銀行拿到實實在在的貸款，只能靠其他渠道補給。

地產信托悄然升溫

隨著銀行對房地產信貸的收緊，地產商已有的融資模式正在悄然發(fā)生變化，越來越多的房企開始從信托等其他渠道融資。

中國信托業(yè)協會發(fā)布統(tǒng)計數據顯示，9月，共有47家信托公司推介43款集合資金信托產品，與上月持平。其中，貸款類產品16款，股權投資類4款，權益投資類8款，債權投資類3款，證券投資類5款，組合投資類7款。而按投資領域劃分：地產信托9款，基建信托4款，金融信托9款。

記者統(tǒng)計發(fā)現，雖然地產信托產品款數并不多，但與其他信托產品相比發(fā)行規(guī)模卻更大。9月地產信托產品發(fā)行總規(guī)模約26.4億元，占比高達64.3%。與8月9.9億元相比，9月份地產信托發(fā)行規(guī)模約增長166%。

用益信托工作室統(tǒng)計數據顯示，信托公司發(fā)售給客戶的信托理財計劃中，已連續(xù)四個月(6-9月)大規(guī)模投向房地產領域，累計規(guī)模約達143億元人民幣，遠大于1-5月的95億元。6月以來，房地產逐漸替代地方基礎設施，成為信托產品的主要投向。

針對信托資金熱衷投資于地產的現狀，一位銀行業(yè)人士對記者表示，房地產商既是最有錢的人，同時也是花最高成本融資的人。目前的市場行情是房地產企業(yè)需要支付10%或更高的成本(目前的一年期貸款基準利率為5.31%)，并出具合法的抵押物，包括股權、房產或商業(yè)項目等。

9月份，摘得信托產品收益桂冠的“新華信托-渝開發(fā)A股股票收益權投資集合資金信托計劃”便是一款地產信托產品，其優(yōu)先受益人年收益率為12%，次級受益人年收益率高達30%。

據悉，不僅是中小地產商開始從信托渠道獲得資金，地產巨頭也同樣如此。資料顯示，今年9月，綠城中國(3900.HK)的全資附屬公司綠城房地產也與平安信托簽署了150億的合作投資戰(zhàn)略協。而在此之前的8月份，繼金地集團(600386)與上海信托合作發(fā)行了規(guī)模5億元的信托產品后，金地集團又與平安信托簽署100億合作投資戰(zhàn)略框架協議。

由于銀行信貸投放的收緊，資金來源渠道有限的中小房地產公司將更加倚重信托渠道融資，隨著信托行業(yè)影響力的增加，越來越多的大型房地產公司開始青睞信托融資。但是，在這輪融資之后，上市公司拿了錢，我們在今年年底、明年上半年會看到什么現象，這將是一個非常有趣的問題。