樓市再度來到敏感期。
盡管溫家寶總理幾次表態(tài)“堅定不移地實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”,但銀監(jiān)會重申收緊“二套房貸”政策、央行重啟一年期央票等舉措,還是引發(fā)了人們對政策可能輕微調整的種種猜測。
房地產(chǎn)市場也在捕捉著任何政策調整的蛛絲馬跡。
“這些都是貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)微調的表現(xiàn),主要針對推高資產(chǎn)價格的流動性實施專項管理,貨幣政策有可能從全面寬松向有保有壓的結構性格局轉變?！北本┛萍即髮W經(jīng)濟管理學院教授趙曉表示,貨幣政策第一位目標依舊是保經(jīng)濟增長,但同時要注意資產(chǎn)泡沫化的風險。
中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘也預計,貨幣政策的微調轉向可能會在11月CPI轉為正增長之后出現(xiàn)。
資產(chǎn)泡沫顯現(xiàn)
根據(jù)央行最新公布的信貸數(shù)據(jù),上半年新增信貸高達7.37萬億元,這個數(shù)字已經(jīng)超過新中國成立以來任何一年的信貸投放總量。
國金證券首席經(jīng)濟學家金巖石表示,上半年有20%的信貸資金通過各種途徑進入股市樓市。也就是說,達到了1.5萬億左右。
而央行最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也稱,在上半年創(chuàng)天量的7.37萬億元新增信貸中,超過8000億元流入了房地產(chǎn)領域。其中,有5381億元的信貸資金進入房地產(chǎn)開發(fā)領域,另外個人按揭貸款達到2829億元,直接進入房地產(chǎn)領域的新增信貸達到8210億元。
值得注意的是,這還不包括利用票據(jù)融資或其他信貸資金變相轉進房地產(chǎn)市場等其他形式帶來的資金。
“我擔心這一次的泡沫可能比2007年還要大?！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松說,目前國內資產(chǎn)泡沫形成的內部和外部條件已經(jīng)基本具備。
但有媒體報道稱,一位參與國務院經(jīng)濟形勢座談會的人士透露,在當前的形勢下,中央決策層并不擔心資產(chǎn)泡沫。
“物價和資產(chǎn)價格目前不是政府關注的焦點。而且,房價上升客觀上有助于刺激房地產(chǎn)投資,尤其是民間投資,減輕政府的負擔?！痹撊耸勘硎?對于資產(chǎn)泡沫,中央有應對辦法。
貨幣政策謹慎微調
事實上,在目前的經(jīng)濟形勢下,貨幣政策面臨著兩難的選擇:一邊是剛剛企穩(wěn)、尚不穩(wěn)固的實體經(jīng)濟,一邊是超預期的新增貸款、貨幣投放,以及由此帶來的資產(chǎn)泡沫。
盡管有觀點表示,為刺激經(jīng)濟而采取寬松的貨幣政策、大量投放貨幣之后,也有可能導致過高的風險,對未來長期的經(jīng)濟復蘇造成損害。但是,從國務院經(jīng)濟座談會傳達出的信息看,決策層還是采取了“保增長”為主,將風險后置的思路。
但在政策主基調沒有發(fā)生改變的前提下,最近監(jiān)管層的確也流露出對未來風險的擔憂。
在6月下旬舉行的央行貨幣政策委員會二季度的例會上,央行提出,要“引導貨幣信貸合理增長”,與一季度例會上“保持銀行體系流動性充裕,保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展需要”的說法相比,有了明顯變化。
7月8日,在比往常更早公布月度信貸數(shù)據(jù)的同時,央行也宣布重啟一年期央票發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示,7月9日、7月16日和7月21日招標的一年期央票發(fā)行量分別為500億元、200億元和150億元。
此外,值得注意的是,以往央行在發(fā)行公告中都以最高發(fā)行量措辭,這幾次卻改為“最低發(fā)行量”。
一位大型商業(yè)銀行人士告訴記者,央行突然變調,重啟一年期央票,在回收小部分流動性的同時,更是在明顯地釋放政策微調信號。
全國人大財經(jīng)委在7月15日至16日召開的十一屆全國人大財經(jīng)委員會第22次全體會議上也提出建議,下半年在保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時,應根據(jù)國內外經(jīng)濟形勢變化,“適時適度進行微調,及時發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問題”。
此外,此次會議還特別提出,要防止貨幣信貸超常規(guī)增長可能引發(fā)的通脹風險和金融風險。
幾乎在同時,銀監(jiān)會重申收緊“二套房貸”政策,并要求各商業(yè)銀行嚴格執(zhí)行。
房企未雨綢繆
調整什么時候到來,調整的幅度有多大,對于開發(fā)商而言,這些還是未知數(shù)。上半年涌入了超過8000億元信貸資金的房地產(chǎn)市場,面對已經(jīng)出現(xiàn)的微調或者可能出現(xiàn)的進一步調整,究竟何去何從?
記者采訪的多位開發(fā)商均表示,需要跟進政策的節(jié)拍,穩(wěn)健經(jīng)營,不能冒進。
趙曉也提醒說,目前的房地產(chǎn)市場強力上升,更多的是政府主導的結果,而非市場主導的結果。在經(jīng)濟復蘇基礎尚未牢固的情況下,房地產(chǎn)企業(yè)要注意控制過于膨脹的心理,控制好風險。
“畢竟,無論是市場風險還是政策風險,都還是挺大的?！壁w曉表示。
野村證券中國首席經(jīng)濟學家孫明春也擔心,在房地產(chǎn)投資大幅增長的情況下,很多房地產(chǎn)項目現(xiàn)在正在進行,在明后年還將面臨進一步融資的問題。
“這意味著,中央銀行可能會被迫在2010~2011年繼續(xù)執(zhí)行寬松的貨幣政策,以避免大量爛尾工程和銀行壞賬的出現(xiàn)?！睂O明春表示,如果投資項目在年內繼續(xù)大幅度增加,有可能會倒逼貨幣政策在明后兩年繼續(xù)采取寬松的政策,從而為一個超級資產(chǎn)泡沫的滋生和膨脹提供溫床。
在孫明春看來,此后貨幣政策極有可能走向另一端——緊縮。如此,房地產(chǎn)企業(yè)就需要未雨綢繆,盡早拓展融資渠道,加快融資的步伐。
據(jù)統(tǒng)計,上半年10家標桿房企中有6家獲得各類融資共計505億元,相當于10家房企上半年銷售額的34%。其中,有300億元為綠城及雅居樂所獲的銀行授信額度。同時,下半年有融資計劃的企業(yè)包括上海復地、招商地產(chǎn)(企業(yè)專區(qū),旗下樓盤)等。
而重新開閘的A股也成為爭奪焦點,中國建筑正式獲準IPO之后,包括上海綠地集團、首創(chuàng)集團、融科智地(企業(yè)專區(qū),旗下樓盤)、廣州富力、合生創(chuàng)展、新世界地產(chǎn)等14家地產(chǎn)公司都在積極籌備A股上市。
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