2009年5月19-21日，由《投資與合作》雜志主辦的第五屆亞太投資峰會(huì)(2009)論壇在北京·萬(wàn)達(dá)索菲特酒店舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程報(bào)道。圖為量宇金融董事長(zhǎng)陳凡。
以下是陳凡談話(huà)實(shí)錄：
提問(wèn)：我是來(lái)自于江城創(chuàng)業(yè)投資有限公司的。剛才陳凡董事長(zhǎng)提到一個(gè)問(wèn)題，就是在投資決策的過(guò)程中，更重要強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)的意見(jiàn)。但是我們從今天嘉賓的團(tuán)隊(duì)陣容來(lái)看，我覺(jué)得能分成兩類(lèi)，一個(gè)是叫做強(qiáng)勢(shì)GP，一個(gè)叫做弱勢(shì)GP。強(qiáng)勢(shì)GP，是所謂的強(qiáng)勢(shì)，但是可能摩爾，成立的時(shí)間不長(zhǎng)，可能相對(duì)弱一點(diǎn)，我想問(wèn)陳瑋董事長(zhǎng)，你如何在投資管理委員會(huì)和決策委員會(huì)方面，如何使LP感覺(jué)到，我不禁要參加這個(gè)選擇，還要參加這個(gè)決策的過(guò)程。因?yàn)橹袊?guó)的LP不像海外LP那樣成熟，我就想問(wèn)這么一個(gè)問(wèn)題。
陳凡：國(guó)外也有參與GP的概念。首先就是早期的，當(dāng)做投資者俱樂(lè)部的時(shí)候，都是LP直接參與，實(shí)際上你如果讓LP參與進(jìn)來(lái)，你本身并不是一個(gè)純粹的私募的基金，而是一個(gè)私募基金俱樂(lè)部，它是有共同投資權(quán)利。為什么呢？因?yàn)樗梢砸黄狈駴Q你，你忙活一圈，最后說(shuō)我不做了，就是這么回事兒。我們老板一個(gè)人，兩個(gè)投資者，三個(gè)人做決策，結(jié)果從時(shí)間和成本上都麻煩，因?yàn)槟菐屠贤鉀](méi)法跟他講，整個(gè)兩眼一抹黑，這個(gè)問(wèn)題同樣在其他三方間也存在。一旦出現(xiàn)這樣的結(jié)果，你純粹是瞎忙活，但是如果你作為一個(gè)真正的GP，不拿工資，就拿這個(gè)吃飯，我看海不如別做這個(gè)了。
提問(wèn)：我想問(wèn)一下陳凡董事長(zhǎng)，因?yàn)槲业墓窘凶鰴?quán)威投資，我叫王旭升，主要做地產(chǎn)方面的投資。今天這個(gè)議題，我覺(jué)得很有意思，但是在國(guó)內(nèi)有一個(gè)很特殊的現(xiàn)象，就是有一個(gè)現(xiàn)象，好像外資PE，它會(huì)投，但是國(guó)內(nèi)的PE，它不投，這個(gè)行業(yè)就是房地產(chǎn)行業(yè)。那么我是想問(wèn)陳老總兩個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)問(wèn)題是您怎么看這個(gè)現(xiàn)象，就是為什么國(guó)內(nèi)，我不是說(shuō)全部，為什么國(guó)內(nèi)大多數(shù)的PE不投這個(gè)行業(yè)？第二個(gè)問(wèn)題，聽(tīng)您剛才說(shuō)，您是投了房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)。那么您投房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)，您是不是就是說(shuō)，您的公司本身有一個(gè)很專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)，所以敢投這個(gè)行業(yè)，還是因?yàn)槠渌脑?？因?yàn)榉康禺a(chǎn)本身的盈利模式跟其他行業(yè)的盈利模式不太一樣。
陳凡：為什么在國(guó)外投，不在國(guó)內(nèi)投。其實(shí)在國(guó)外的投資，也不投房地產(chǎn)。在你去投PE的時(shí)候，人家就告訴你，你如果投房地產(chǎn)，就不投了。我們是比較特殊的情況，因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)正好歪打正著，因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)挺喜歡房地產(chǎn)的，而且從02年的時(shí)候，就給兩家房地產(chǎn)協(xié)會(huì)做過(guò)三年的端茶倒水，認(rèn)識(shí)了很多的房地產(chǎn)老板，所以我們當(dāng)時(shí)在渣打銀行做這個(gè)的時(shí)候，可能也有很多的差異。因?yàn)槲覀儺?dāng)時(shí)從投資戰(zhàn)略上考慮，兵法云，不戰(zhàn)而屈人之兵，所以我們做了兩個(gè)突破，一個(gè)是做二級(jí)市場(chǎng)，你會(huì)看到很多的投資者開(kāi)始投二級(jí)市場(chǎng)，所謂的主導(dǎo)投資者，就等于在IQ那一點(diǎn)殺上去，這是我們的一個(gè)創(chuàng)新。第二個(gè)創(chuàng)新，就是把它稍稍開(kāi)一個(gè)小門(mén)，投到了房地產(chǎn)行業(yè)。但是我們只投公司層面的房地產(chǎn)行業(yè)，但是我們又往前走了，項(xiàng)目層面也投了。但是種種原因表明，這是一個(gè)特例，并不是所有的私募資金都投。但是跟在我們后面也有幾家也投，等我們剎車(chē)的時(shí)候，有的繼續(xù)往前投，結(jié)果投的比較慘。這是第一個(gè)問(wèn)題。第二個(gè)問(wèn)題是為什么PE公司不投，因?yàn)镻E是股權(quán)投資，股權(quán)投資將來(lái)主要出頭是上市，進(jìn)入資本市場(chǎng)。一旦進(jìn)入資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)是死掐，如果資本市場(chǎng)的時(shí)候，資金全部進(jìn)入資本市場(chǎng)。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)下來(lái)的時(shí)候，錢(qián)全部進(jìn)入資本市場(chǎng)。所以資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)和一個(gè)資金競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，所以我們可以看到，投房地產(chǎn)市場(chǎng)，就不投資本市場(chǎng)，投資本市場(chǎng)，就不投房地產(chǎn)市場(chǎng)。這個(gè)是從專(zhuān)業(yè)上的一個(gè)回答。
提問(wèn)：陳總您好，我是來(lái)自普發(fā)銀行，想問(wèn)您一個(gè)問(wèn)題，這是我個(gè)人的一些想法，就是在目前的PE市場(chǎng)里面，它在募集的時(shí)候，現(xiàn)在，也是去年，它有一個(gè)政策，就是可以通過(guò)信托的渠道來(lái)做這個(gè)募集。那現(xiàn)在我們了解到，在市場(chǎng)里面，通過(guò)信托募集的渠道，可能現(xiàn)在的門(mén)檻越來(lái)越低，有的時(shí)候30、50萬(wàn)的個(gè)人，也可以投入到這個(gè)里面中來(lái)。我想問(wèn)一下，您對(duì)這個(gè)有沒(méi)有什么看法，或者說(shuō)，這么小的資金額投入到這個(gè)市場(chǎng)里面，是不是理性的。那么這個(gè)是不是中國(guó)PE以后募集的一個(gè)主流？
陳凡:這個(gè)問(wèn)題，我準(zhǔn)備留給各位老總來(lái)答。因?yàn)槲覍?duì)中國(guó)的PE不太熟。一個(gè)小的投資者，他們家有點(diǎn)錢(qián)，好容易辛辛苦苦賣(mài)得錢(qián)，全都放在募集基金里面了，要扔，就讓大的機(jī)構(gòu)往里砸，千萬(wàn)別30、50萬(wàn)往里鑿。
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